界面新闻记者 | 韩理

又有期货新品种上市了。

9月10日，胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石油沥青和纸浆期权在上海期货交易所（下称上期所）正式挂牌交易。同日起，石油沥青期货以及燃料油、石油沥青和纸浆期权纳入合格境外投资者（QFI）交易范围。 

界面新闻了解到，胶版印刷纸期货及期权，是全球首个文化用纸金融衍生品。中国造纸协会理事长赵伟表示，纸浆期货自2018年上市以来，已逐步成为行业定价和风险管理的重要工具。此次新增胶版印刷纸期货及期权、纸浆期权，将进一步健全和完善造纸产业链避险体系，为企业提供更灵活的风险对冲手段，具有重要的现实意义。

永安期货总经理马志伟告在接受界面新闻采访时表示，去年我国胶版印刷纸产量948万吨，产量很大但价格波动明显，近5年价格波动在4700元/吨~7500元/吨之间，较大的波动给产业链企业经营带来了很大的挑战。

“面对产业链的难点，上期所推出的胶版印刷纸期货和期权满足了产业链的需求，也填补了市场空白。期货公司也可以提供‘期货+现货’、‘境内+境外’、‘场内+场外’的组合服务，帮助企业实现从原材料到产成品的风险管理。整体而言，不仅有利于提升整个产业链的稳定性和韧性，也有助于企业拓展国际市场，提升国际影响力。”马志伟表示。

截至9月10日收盘，胶版印刷纸期货首批上市交易OP2601、OP2602、OP2603、OP2604、OP2605、OP2606、OP2607、OP2608共8个合约，挂牌基准价均为4218元/吨。当日主力OP2601合约开盘价4150元/吨，收盘价4208元/吨，较挂牌基准价下跌10元/吨，跌幅0.24%。交易规模方面，首日成交2.19万手，总成交金额37.03亿元。夜盘开始后小幅上涨，涨幅一度达到0.9%。

南华期货分析师宋霁鹏分析认为，上期所设定的4218元/吨挂牌基准价，综合考虑了当前现货市场价格以及市场预期。当前现货市场主流报价在4400元/吨左右，期货基准价小幅贴水，这一价格设定既给予多头一定的利润空间，吸引做多资金入场，又让空头有合理的做空点位，为多空双方创造了相对均衡的交易环境，激发了市场的交易热情，促使首日成交放量。

“期货市场资金向来对新品种上市较为敏感，新合约上市初期主力合约往往流动性较好，波动较大。胶版印刷纸期货上市首日，吸引了部分从其他品种分流而来的资金。”宋霁鹏也强调。

不过，中信建投期货也提醒投资者要警惕上市交易初期的非理性交易带来的风险。

界面新闻了解到，自2020年起，胶版印刷纸行业进入新一轮产能投放周期，年均产能增速超6%。大量新增产能投放，远超需求增速，导致行业开工率下滑，也导致库存持续累积。据宋霁鹏统计测算，截至8月底，相关企业的库存和社会库存合计已超170万吨，处于近五年高位，供应端过剩压力显著。​

“上市初期，双胶纸期货价格受市场情绪、资金博弈影响较大。若市场资金大量涌入，不排除价格出现非理性涨跌。但从中长期来看，双胶纸基本面过剩格局难有根本性扭转。新增产能将持续释放，而需求端增长动力不足，库存消化缓慢。尽管在传统旺季（3-4 月、9-10 月），需求会有季节性回升，但难以改变整体供大于求的态势。”他补充道。

在交易策略上，国泰君安分析师高琳琳建议，交易者可以考虑逢高介入OP2601合约与OP2603合约反向套利。如果上市初期利空情绪集中释放导致OP2601合约与OP2603合约价差低于-90元/吨，可以考虑进行正向套利。

界面新闻注意到，下半年来，已有多个期货期权的新品种上市。

7月8日，纯苯期货期权在大连商品交易所上市交易了BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606等四个合约，挂牌基准价均为5900元／吨。截至当日收盘共成交2.69万手，成交金额47.88亿元，持仓量5419手。其中，主力BZ2603合约收盘价为5931元/吨，较挂牌基准价上涨0.53%。7月22日，丙烯期货和期权在郑州商品交易所正式挂牌上市。丙烯期货首日挂牌PL2601、PL2602、PL2603、PL2604、PL2605、PL2606、PL2607共7个合约。

有分析指出，随着这些新品种的上市，除了能够补齐产业链上的空白，也能够与产业链上的其他品种形成协调效应，进一步丰富产业链相关板块衍生品类型，为产业企业提供更加多元的风险管理工具，持续增强产业链韧性。