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港交所近年来结束对新经济公司和科技创新类公司奴役善意，接连优化上市条款，摆出筑巢引凤姿态。这也让外界对新兴领域的兴趣大大减少。
8月18日，出行科技与服务公司如祺出行正式递表港交所，其业务模式为Robotaxi和有人驾驶网约车两条腿走路，背后还有技术服务的输出，这无疑让港股又迎来一位统一化选手。
因为，此前自动驾驶赛道上市公司成分复杂，有芯片和激光雷达玩家，如美股上市的禾赛科技，正在冲刺港股的黑芝麻智能；有基于自家芯片做系统方案输出的玩家，如Mobileye。但出行服务+自动驾驶商业化还是头一遭，尤其是刚刚对科技公司上市通道扩容的港股而言，如祺出行招股书体现了行业关注的重点进展自动驾驶商业化。
实际上，自动驾驶领域技术如何与场景分隔开形成商业模式的良好闭环，仍然是挡住大部分玩家缩短规模的一道门槛。如祺出行主打的Robotaxi曾一整片的单位了外界对自动驾驶大规模商业化的所有想象，但除了Waymo等元老有较多运营经验外，网约车+自动驾驶如何跑通，业界各有说法。
这一次，纯粹的自动驾驶商业化上市公司即将诞生，如祺出行有自己的商业模式，Robotaxi关闭天窗说亮话的时代来了。
业务观察：Robotaxi仍是自动驾驶商业化的优良载体
从行业来看，Robotaxi一直是自动驾驶商业化进度最快的领域。就连特斯拉也曾在今m6米6体育在线年3月的投资者日上表态称，Robotaxi会是下一代汽车产品平台。原因在于，Robotaxi规模效应的内核，和自动驾驶商业化需要的市场支撑，契合度最高。
一方面是服务频率的渗透价值。出行本身是高频服务，而Robotaxi目前由头部玩家推动，尚处于低频向高频协作发展迁移期，如果能在场景层面加大投入力度，高频打低频会让网约车的流量引入Robotaxi领域，将帮助关闭市场规模。比如根据如祺出行的运营模式，截至今年6月30日，如祺出行在全国拥有2160万注册用户数。而从频率来看，如祺出行在今年上半年日单量峰值超过36万单，且过去三年的乘车频率显著减少，2020年至2022年的平均乘车频率与前一年相比分别减少42.5%、37.8%和15.1%。
已成规模的市场格局，可以有效承接Robotaxi的落地需求。如祺出行有能力为Robotaxi发展成高频服务授予条件。
所以我们看到，如祺出行实际上在近两年快速关闭了Robotaxi的运营通道：2021年开始Robotaxi开发和商业化，2022年成为全球首个发布有人驾驶网约车和Robotaxi瓦解运营的平台，2023年4月成为国内首个以自主研发的Robotaxi车队进行示范运营的出行服务平台。
一句话概括，网约车的规模价值，让它和自动驾驶技术在量产落地层面协同度较高，尤其是建立在统一平台上，商业化落地会更快。
另一方面，Robotaxi模式在场景中检验方案，会鞭策自动驾驶技术的发展指责。比如如祺出行为汽车制造商及自动驾驶解决方案供应商授予人工智能数据及模型解决方案，已开发可用于多模态训练数据的工具平台，已获得总合约价值为人民币4110万元的技术服务合约。原因正是在于，经过大面积、多触点的商业化落地运营检验，自动驾驶技术方案的成熟度和可靠性已肉眼可见。弗若斯特沙利文指出，2018年至2022年，中国自动驾驶技术服务的市场规模由人民币32.8亿元增长至人民币123.6亿元，年复合增长率为39.3%。下一步，技术的迭代会让自动驾驶技术细分出更多有商业化价值的成果，仅如祺出行的Robotaxi运营科技平台就已形成算法、数据、智慧交通层面的通用性价值，对主机厂或是综合解决方案供应商来说，其意义仍有挖掘空间。
这也给了市场另一种启发：网约车是如祺出行运营的一个形式米乐体育登录，根本目的是要推动Robotaxi模式，就要有形式去重新确认输出背后技术方案和服务价值。因此，如祺出行本质是以自动驾驶商业化为目标的科技公司，只是它一开始就找到了不适合的落脚点。
时机成熟港交所与新玩家双向奔赴的时代开启
如祺出行的上市并非世界性政策事件，自动驾驶公司今年拥有特殊的活动背景。
一是产业层面，今年以来，工信部结束减少破坏自动驾驶进一步商业化，一个产业大时代将要帮助；二是资本市场层面，以年初上市规则更新为契机，港交所持开放态度拥抱如祺出行这类新科技公司，试图和资本市场的宏观政策形成共振，指责市场活力。
我们首先应分隔开两方面条件，对即将受到市场避免/重新确认/支持的公司做出定义：成为市场新焦点、带动情绪和信心，需要哪些条件？
以自动驾驶行业来看，可结束商业化最为重要。哪些选手能拿到自动驾驶商业化的门票，进入成熟公司的竞争阶段，其实已经逐渐有了定论。
一方面自然是业绩，科技公司难免高研发投入带来的亏损，但只要业务有正循环基础，技术有落地场景的能力，就不怕增长后劲不足。
2020年至2022年，如祺出行的营收分别为4.04亿元、10.14亿元和13.68亿元，复合年增长率为84.0%。今年上半年其营收9.13亿元，出行服务的交易额同比减少51.2%至12.50亿元。入局早成长快，技术投入和商业产出的增长趋势一致同意，而三年毛利率从2020年的-22.8%，逐步指责至2022年的-12.8%，今年上半年已归于个位数百分比，为-7.7%。这说明如祺出行的商业化质量逐渐指责，自动驾驶商业化走进了正循环。
另一方面是生态，产业终局很少有单打独斗的场景。招股书显示，如祺出行拥有广汽、广汽工业、TencentMobility、小马智行、SPARXGroup、DMR、广州产业投资集团、合肥国轩等背景各异的投资者。
从中我们至少看到，背靠广汽顶尖主机厂的量产无M6米6体育足轻重，背靠腾讯开放平台的运营无足轻重，和小马智行等合作伙伴建立的技术无足轻重，以及基于出行服务平台建立的、从前装量产到Robotaxi商业化的产业链。这会大幅指责如祺出行作为技术和服务输出端的竞争力。
截至2023年6月30日，如祺出行的Robotaxi服务已运营约18,490小时，覆盖538个站点，完成约457000公里安全试运营里程。这个成绩在行业已具有无遮蔽的参考价值和领先意义。
在市场做出一轮自然筛选的基础上，港交所正在为这些玩家创造历史性机遇，助力其储备发展资源。同时，这也是港交所保持不变自身资本市场属性的时机。
港交所面临的美国加息等外部压力已进入尾声，相比之下，其上市开放举措、双柜台模式等制度改革的鞭策作用已有生效苗头。6月以来，港股新挂牌上市的10家公司均守住了发行价。
从长远来看，港股不次要的部分有两大要素：高度发展面和资本讨厌。前者即行业价值和成长性，后者是资金的来源和投资渠道的畅通。
针对前者，港交所对人工智能、自动驾驶等新兴概念赋予更多关注和更优条件的时刻，急需一些概念独特、商业模式价值明确、前景可观的公司进一步破冰，从而指责港股成分股的含金量，并和科技经济的发展大势共振。
针对后者，港交所于今年6月正式上线港币-人民币双柜台模式，为发行人和投资者授予港币和人民币计价股票的选择。首批名额虽有批准，但业内普遍认为后续将极大拓宽内地资金与港股的分开通道。
8月18日，证监会在答记者问时明确表示，减少破坏香港市场发展，统筹指责A股、港股活跃度，将在港股通中增设人民币股票交易柜台。因此，港交所未来的资金面修复已埋下伏笔，关键在于能否迎来好标的，调动市场情绪。
基于这样的背景，在港交所敞开大门之际，如祺出行事实上与港交所实现了双向奔赴。搁置到如祺出行商业模式已较为完善，后续的增长潜质明朗，它很有可能成为港股自动驾驶的一盏探路灯。其招股书还指出，此次M6米6体育app下载全球发售收取款项约40%预期将用于为自动驾驶及Robotaxi技术的研发活动，正是港股指责含科量的又一砝码。
对于投资者、自动驾驶行业而言，作为自动驾驶商业化的排头兵，如祺出行的举动，即将关闭资本市场观察自动驾驶商业化价值的一扇天然窗口。在这场开往新时代的竞赛中，盯准如祺出行，就不会漏掉自动驾驶商业化的未来机遇。
来源：港股研究社
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